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　　自4月以來，國內鋁價開啟上漲通道，目前已至近兩年高點。

　　11月19日，上期所鋁期貨代表之一滬鋁2012收盤價達15755元/噸，較前一交易日上漲1.06%;相較今年4月的低谷價格，則上漲了約37%。

　　18日，滬鋁2012Z高觸及15790元/噸，創下2018年4月以來的新高。

　　愛擇咨詢鋁分析師李琳對界面新聞記者表示，預計后期滬鋁價格有望突破1.6萬元關口。

　　今年一季度，電解鋁曾跌破成本價。

　　受到全球大宗商品行情下跌影響，鋁價從年初的1.43萬元/噸一度跳水至4月的1.15萬元/噸，跌幅近20%。一般而言，電解鋁的成本價在1.2萬元/噸上下。

　　中國Z大鋁企的財報，反映了低挫的鋁價對業績帶來的不利影響。

　　中國鋁業(02600.HK)一季度營收為396.66億元，同比下降8%;歸屬于上市公司股東的凈利潤3071.8萬元，同比大降93.1%。

　　4月以后，鋁價開始觸及反彈，尤其在9月后大幅上揚。受益于此，中國鋁業三季度單季實現凈利潤7.19億元，同比增長1.46倍，環比增長6.49倍。

　　李琳認為，半年內電解鋁價格由落轉升，低庫存是一個重要原因。

　　“進入后疫情時代，前期電解鋁供應和需求一同放量，但從監測的庫存數據看，社會庫存一直處于相對低位”，李琳稱。

　　這主要因需求增速快于供應增長。今年下半年以來，國內經濟穩步向好，在新基建、新能源汽車等行業的帶動下，鋁產品需求持續旺盛。

　　據《證券時報》報道，截至11月16日，國內電解鋁社會庫存61.7萬噸，較此前超過百萬噸的高點庫存下降近四成。一般而言，正常年份的同期庫存也在七八十萬噸的水平。

　　“尤其是11月中旬后，電解鋁社會庫存持續降低，廠區庫存也基本處于正常流轉中。”李琳說。

　　愛擇咨詢調研了解，預計11-12月西南地區新增產能將暫時告一段落。

　　李琳稱，受制于南方電網輸電線路的建設進度不及預期，云南神火鋁業有限公司、宏泰新型材料有限公司等企業的新產能投產量，較預期總量有所減少，今年僅有云南其亞金屬有限公司以及內蒙古創源金屬有限公司等公司有部分產能增量。

　　據李琳介紹，云南及廣西地區的新產能，或需等到明年一季度末才能釋放。

　　“目前，下游企業的開工和訂單仍然較好，且短期可以維持。”李琳表示，尤其是板帶箔板塊，出口訂單環比也有所好轉。

　　愛擇咨詢調研稱，云南、內蒙古很多企業將鋁錠通過汽運運送到了下游企業，均為真實消費。

　　此外，受流動性寬松以及通脹預期影響，市場資金看多有色金屬。

　　李琳認為，在多重利好之下，滬鋁沖到高位在情理之中。

　　電解鋁價格上漲，但上下游企業未必大賺。

　　李琳表示，這是由于氧化鋁廠和電解鋁廠的長單比例較高，市場上缺乏現貨成交量，整體成交價格并不會隨著現貨價格大幅提高。

　　此外，鋁價大幅上漲，會拉低下游加工企業的加工費，從而壓縮了下游鋁加工企業的利潤。

　　對于后市行情，愛擇咨詢表示需關注消費的可持續性與當前高產量之間的平衡關系。

　　李琳表示，滬鋁在突破1.6萬元的關口后，繼續上漲的動力或不足，不排除沖高后回調的可能，但大跌的可能性并不大。

　　李琳還表示，目前云南和四川的電解鋁廠競爭優勢較大，因它們的新產能電費保持在0.25-0.26元/千瓦間。目前，行業平均電費成本為0.286元/千瓦時。